摩根大通说，联发科因结束库存周期，并推出曦力X20（Helio X20）芯片和Imagiq ISP，使得股价从近期低点反弹20%；相较之下，台湾加权指数仅涨10%。但鉴于中国4G市场的价格战持续进行，高通的Snapdragon 820芯片上半年在高阶市场的市占率越来越高，该公司不认为联发科的涨势将持续下去。摩根大通指出，上半年高通已就Snapdragon 600系列芯片发动另一波价格战，将对联发科的曦力X10系列芯片造成一些压力，如果联发科的毛利率维持在目前的水平，每股盈余和股价上涨的机会有限，该公司对联发科的投资评等为「中立」，6月底的目标价为台币220元。

摩根大通表示，联发科推出的新产品不可能改变竞争态势，曦力X20芯片虽获市场接受，但对联发科的营收贡献和毛利不容乐观，因目前采用的客户仅限于电子商务业者，如小米、LeTV、Meizu等，用于较低阶的手机；而华为、OPPO、Vivo等高阶手机业者都未大规模采用。此外，曦力X20芯片的成本结构也令人担心。

摩根大通认为，高通与联发科之间的价格战没有停火的迹象，两家公司竞争将更激烈，高通今年第一季将展开另一波价格战，把Snapdragon 600系列芯片砍价15%；高通S625芯片因积极的价格策略，将在中阶手机市场取得更大市占率。

联发科在入门手机市场的确取得一些市占率，但价格仍压低在7至8美元之间，使得改善毛利的机会有限。鉴于高通的产品线多样和积极的价格策略，联发科非最理想的成本结构，尤其是在高阶手机芯片，使得摩根大通不看好联发科的毛利，并预期未来几季都很难显著改善。